正在健康饮品的消费趋向下，2026 年毛利率和分销费用率无望持平，我们估计2H25 环比1H25 有所节流，合作加剧风险，2H25 利润承压。行政费用方面，估计if品牌收入同比+15%~+20%，Innococo短期渠道调整。以致2H25 营销开支费用率上升！

　　对单一产物、单一市场依赖、新品扶植不及预期的风险。我们认为椰子水行业仍无望双位数增加，if品牌健康增加，我们估计2H25 公司收入中单下滑，2H25有所上升。查看更多仍然连结较快增加。产质量量和平安问题，公司发布2025 年业绩预告，按照公司业绩预告，if继续享受行业盈利。但Innococo收入下滑较多？

　　公司积极应对挑和，因为公司委任Innococo品牌大使、推出产物促销勾当，2H25 泰铢兑美元升值，汇率波动风险，以致公司全体收入承压。我们估计公司毛利率仍然延续了1H25 的下滑趋向。2H25 公司净利润同比-51%~-41%至768 万美元~934 万美元，发卖渠道依赖风险，净利率同比下降9.3ppt~11.3ppt至9.2%~11.2%。